小县城迎来大资本。
近日，陕创投公众号发文称，旗下融通助业基金联合上海涌铧、嘉兴蕴峰、西高投、深圳永智等，共同完成了陕西三义高科石墨新材料有限公司超过1亿元融资。
三义高科位于宝鸡眉县。
上海涌铧背后站着涌金实业，实控人陈金霞在2022年陈凭借380亿身家位列胡润全球富豪榜第531位，晋升上海女首富。
01
“涌金系”持股8%：4000万上位二股东
一众投资机构中，引发金融棒棒糖兴趣的是大资本上海涌铧。
三义高科股权穿透图显示，上海祥禾涌骏股权投资合伙企业（有限合伙）持股8%，位列二股东席位，这次投资了4000万元。企查查显示，祥禾涌骏首次持股是2月6日，意味着首进宝鸡就直接“上位”二股东。
祥禾涌骏实控人亦是陈金霞，以23.81%比例并列第一大股东，加之涌金投资控股和上海涌心企业管理合伙企业（有限合伙），陈个人累计持有约40%。祥禾涌骏现持股企业数量22家，除未披露比例的4家和低于1%的2家，其余16家多为“专精特新”企业，且历经战略轮到C轮不等的融资，持股小于5%的企业占比70%（见下图）。
为什么会选中计划2024年申报上市的三义高科？除三义高科具有优质预期之外，可能与上海涌铧的投资偏好相关。
公开报道显示，上海涌铧是涌金集团最主要的私募投资平台，前身为集团直投部，更青睐早期投资。在278起历史投资项目中，天使轮约50家，A轮约149家，B轮42家。投资股份大部分控制在5%以内，并在上市1年后悄然完成无需信披的减持。而在其投资结构中，祥禾涌骏属于上海涌铧的“祥禾系列PE基金”，专注于投资具有核心竞争力的未上市企业。
值得注意的是，除祥禾系列PE基金之外，上海涌铧还构建了专业领域VC基金产品、涌铧投资新材料VC基金、涌铧投资新材料VC基金、产业并购基金、海外专业领域基金及孵化器和美元基金，可见一线城市的PE机构已形成了更为细分的投资逻辑。
作为专注于本土的财经观察者，金融棒棒糖发现“涌金系”在陕西已经投资了4家公司，其中3家位于西安。分别是2004年的国德电气，2018年Pre-A轮的学加家（持股6.18%），以及2021年2022年参与A轮和A+轮的华筑科技。详情可见。
02
西高投2000万：加码宝鸡助转型
现身三义高科这轮投资的本土机构有2家，西高投和陕创投旗下融通助业基金，对应持股比例为4%和1.4%。
西高投再次现身宝鸡，与其管理宝鸡西高投凤石高技术产业投资基金（有限合伙）（即宝鸡工业基金）高度相关。
作为西安“硬投资”领域的国有创投代表，西高投在2021年“走出西安”，与宝鸡联合发起设立了宝鸡工业基金，其中宝鸡市引导基金出资50%、西高投基石投资基金出资34.5%、开源证券出资15%，并由西高投担纲GP，开始了“西安+宝鸡”联合创投的尝试。
“宝鸡工业基金”首次出手本地项目首例是2022年4月投资宝鸡鑫诺特材，持股4.76%。作为国家级专精特新小巨人企业，公司主要从事医疗、航空航天用高端钛及钛合金材料的研发、生产、销售。现已是全国人体植入钛及钛合金材料最大的供应商之一，产品占中国市场的35%，已成为我国三大基地之一，产品出口到德国、美国、俄罗斯、印度等国家和地区。
“宝鸡工业基金”本次出资2000万元“加注”的三义高科，也非常有竞争力。
作为研发、生产复合碳素制品的企业，三义高科的具体产品包括新能源电池负极材料石墨坩埚、石墨阳极等，其独创的匣体坩埚在使用性能、容量等方面超越传统圆坩埚，呈现出较强的市场竞争力，直接或间接服务于贝特瑞（835185）和杉杉股份（600884）等负极材料领域头部企业。
虽然三义高科相关业绩暂未披露，但宝鸡财政局在《我市工业基金2023年首个项目成功投放》提到“2022年企业营收、净利润均实现爆发式增长。”或许在研发驱动与业绩成长的激励下，三义高科已计划于2024年申报上市。
▲图：三义高科厂区内景
在我们的观察中，西高投管理“宝鸡工业基金”非常精准地把握了政府的引导意图。
2023年初《宝鸡市13条产业链提升三年行动计划（2023—2025年）》发布，在加快构建以先进制造业为核心的现代产业体系中，就包括钛及新材料和新能源重点产业链。
因此我们可以清晰地看到，宝鸡鑫诺特材正积极拓展新材料应用，延伸钛产业链推动高端化和智能化，三义高科本就身处新能源电池产业赛道之上。西高投对于宝鸡的价值即在于，用创投基金引入投行思维，尤其是撬动了大量外部资金，为宝鸡的延链补链及产业升级提供支撑。
03
瞄准北交所：宝鸡寄望“专精特新”
陕西上市公司地域分化明显，75家当中西安以57家遥遥领先，已过会暂未发行的5家也均位于西安，累计62家，占比77.5%。二三名是宝鸡和咸阳，分别有5家和4家，占比6.25%和5%，其余地市1家是主流，当然还有“未清零”的地市。
实际上，宝鸡第5家上市公司高铁电气2021年10月才诞生，距离上一家宝钛股份已过去20年，此前长期与咸阳并列第2。详见。
实际上，宝鸡有一个点被忽略了，就是工业深度积累出的专精特新。
例一是专精特新数量居西北第2。
在《宝鸡入选中国专精特新“小巨人”企业百强城市名单》一文中可见，西安以113家排名全国第15位，宝鸡则以26家排名第78位，在西北五省中仅有这2座城市杀入全国百强，优势不可谓不强。
例二是上市后备数量全省第2。
在《陕西上市后备企业名单》中可见，宝鸡以23家排全省第2，仅次于西安的235家（全省总数为360家）。即便以ABC三档数量计，宝鸡则分别有4家、8家和11家，仍然可以排进全省第2名。
金融棒棒糖认为，宝鸡此一资源与急需扩容且有“专精特新”摇篮之称的北交所密切呼应。因为在北交所185家企业中有75家为“专精特新”，后续排队队伍中“专精特新”依然占据主流。有业内人士曾表示：国家级专精特新“小巨人”企业本来就是北交所上市重点扶持对象，“专精特新”也是审核的加分项。
我们观察到，宝鸡市政府亦在积极应用这一优势。如《宝鸡市促进科技型企业增量提质实施方案》中提出：大力培育科技型中小企业、高新技术企业“专精特新”中小企业、上市企业，全力推动科技型企业“登高、升规、晋位、上市”。
而宝鸡选择与西高投一并设立“宝鸡工业基金”，应被视为省内各地市对投行思维的积极响应，从另一个侧面看，对省内优秀创投机构也提供了一次重大机遇。
